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中国棉花收储政策为哪般？
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发布时间：2012-05-30
一、2011年与2012年棉花临时收储预案对比
2011年中国棉花临时收储预案存在差异（表1），第一，发布时间不同。2011年收储预案是在该年的3月30日发布，当时棉花期货价格在28000元/吨左右，而2012年收储预案在该年的2月29日发布，当时棉花期货价格在21500元/吨左右。第二，收储价不同。2012年收储价较2011年提高600元/吨至20400元/吨。第三，收储范围不同。2012年收储区域扩大、收储棉花品级放宽至5级。第四，收储预案发布时行情不同。收储预案发布的时间不同，意味着行情背景存在较大差异；2011年收储预案发布时，棉花期货价格处于高位，达28000元/吨；而2012年发布预案时处于行情底部。
二、为什么收储价不起作用了？
1、收储价“失效期”
国家棉花临时收储于3月31日结束，而新年度的收储时间从9月1日开始，那么4月1日至8月31日处于“后国储时代”，该段时间内失去国储收购价支撑。所以在该段时间是有可能跌破20400元/吨新新棉国储价和19800元/吨旧棉国储价，这里要注意的一点是，旧棉不能于9月份交储，另外旧棉移仓需贴水，持仓成本增加。
2、2011年国储收购价19800元/吨过高？
2010年11月10日郑棉指数创下历史最高点33692元/吨，随后大跌于11月29日见一个低点24163元/吨，进入2011年又继续走高于2011年2月17日创下高点33306元/吨，自那之后郑棉期价进入漫长熊市行情，2011年的棉花临时收储政策给出了一个底部支撑，2011年郑棉指数于19809元/吨止跌反弹。19800元/吨的收储价使得国内棉花价格的跌幅小于外棉，国家收储政策一定程度上酿成巨大的内外棉价的“苦果”，因此不少市场人士认为国储收购价19800元/吨定得过高。
三、国储政策何去何从？
1、郑棉期价如何与9月新棉国储价20400元/吨衔接？
4月1日至8月31日是国储价“失效期”，郑棉期价完全可能跌破19800元/吨的收储价支撑，此前大部分市场人士认为棉花不会跌破20000元/吨。然而郑棉指数于2012年5月11日跟随隔夜美棉触及跌停板，创下19718新低；11日CF209合约成交量较前一交易日增加29.4万手至45.2万手，持仓量较前一交易日减少7442手至39.1万手，期价大幅下跌805元或3.93%，报收于19685元/吨，尾盘触及跌停板。
国储价“失效期”郑棉期价率先跌破2012年收储价20400元，随后连同19800元/吨的2011年国储价也跌破。国储价“失效期”郑棉期价仍有可能继续下挫，但余下的5、6、7、8月份郑棉期价会一步一步回归至20400元/吨。
2、内外棉高额价差恐长期存在
2011年19800元/吨的国储价支撑或是导致内外棉价差扩大的诱因，2012年的20400元/吨的国储价的实施恐造成内外棉价高额价差长期存在，目前内外棉价差高达两三千元，国内进口棉配额价值炒至3200元。因全球棉花库存增加，4月底高盛将纽约期棉12月价格预估由85美分下调至75美分，5月11日ICE 12月期棉价格最低触及74.46美分/磅，收盘报76.34美分/磅，至此基本符合高盛的预估水准。若国家棉价持续疲弱运行，2012年9月份的国储价20400元/吨支撑令内外棉价价差无法缩小，届时国储政策将陷入被动局面。
2011年中国棉花临时收储预案存在差异（表1），第一，发布时间不同。2011年收储预案是在该年的3月30日发布，当时棉花期货价格在28000元/吨左右，而2012年收储预案在该年的2月29日发布，当时棉花期货价格在21500元/吨左右。第二，收储价不同。2012年收储价较2011年提高600元/吨至20400元/吨。第三，收储范围不同。2012年收储区域扩大、收储棉花品级放宽至5级。第四，收储预案发布时行情不同。收储预案发布的时间不同，意味着行情背景存在较大差异；2011年收储预案发布时，棉花期货价格处于高位，达28000元/吨；而2012年发布预案时处于行情底部。
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表1 中国2011年和2012年棉花临时收储预案对比 |
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2011年 |
2012年 |
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发布时间 |
2011年3月30日 |
2012年2月29日 |
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收储时间 |
2011年9月1日-2012年3月31日 |
2012年9月1日-2013年3月31日 |
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收储价 |
19800元/吨 |
20400元/吨 |
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实施区域 |
13个省区 |
扩大，具体另行公布 |
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棉花品级 |
1-4级 |
特殊情况可放宽至5级 |
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收储对象——400型棉花加工资格的棉花企业直接交储；收储监测与启动——中国棉花协会和国家棉花市场监测系统，棉价连续五个工作日低于临时收储价时由中储棉总公司公布启动收储预案；收储数量——敞开收储（没有限量） |
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二、为什么收储价不起作用了？
1、收储价“失效期”
国家棉花临时收储于3月31日结束，而新年度的收储时间从9月1日开始，那么4月1日至8月31日处于“后国储时代”，该段时间内失去国储收购价支撑。所以在该段时间是有可能跌破20400元/吨新新棉国储价和19800元/吨旧棉国储价，这里要注意的一点是，旧棉不能于9月份交储，另外旧棉移仓需贴水，持仓成本增加。
2、2011年国储收购价19800元/吨过高？
2010年11月10日郑棉指数创下历史最高点33692元/吨，随后大跌于11月29日见一个低点24163元/吨，进入2011年又继续走高于2011年2月17日创下高点33306元/吨，自那之后郑棉期价进入漫长熊市行情，2011年的棉花临时收储政策给出了一个底部支撑，2011年郑棉指数于19809元/吨止跌反弹。19800元/吨的收储价使得国内棉花价格的跌幅小于外棉，国家收储政策一定程度上酿成巨大的内外棉价的“苦果”，因此不少市场人士认为国储收购价19800元/吨定得过高。
三、国储政策何去何从？
1、郑棉期价如何与9月新棉国储价20400元/吨衔接？
4月1日至8月31日是国储价“失效期”，郑棉期价完全可能跌破19800元/吨的收储价支撑，此前大部分市场人士认为棉花不会跌破20000元/吨。然而郑棉指数于2012年5月11日跟随隔夜美棉触及跌停板，创下19718新低；11日CF209合约成交量较前一交易日增加29.4万手至45.2万手，持仓量较前一交易日减少7442手至39.1万手，期价大幅下跌805元或3.93%，报收于19685元/吨，尾盘触及跌停板。
国储价“失效期”郑棉期价率先跌破2012年收储价20400元，随后连同19800元/吨的2011年国储价也跌破。国储价“失效期”郑棉期价仍有可能继续下挫，但余下的5、6、7、8月份郑棉期价会一步一步回归至20400元/吨。
2、内外棉高额价差恐长期存在
2011年19800元/吨的国储价支撑或是导致内外棉价差扩大的诱因，2012年的20400元/吨的国储价的实施恐造成内外棉价高额价差长期存在，目前内外棉价差高达两三千元，国内进口棉配额价值炒至3200元。因全球棉花库存增加，4月底高盛将纽约期棉12月价格预估由85美分下调至75美分，5月11日ICE 12月期棉价格最低触及74.46美分/磅，收盘报76.34美分/磅，至此基本符合高盛的预估水准。若国家棉价持续疲弱运行，2012年9月份的国储价20400元/吨支撑令内外棉价价差无法缩小，届时国储政策将陷入被动局面。
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