外围市场政策回顾：

（一）   数据摘要：

1、美国公布了11月NAHB房产市场信心指数54，预期55。NAHB房屋指数连续6个月位于50上方，代表建筑商看好房地产市场。数据公布后美元指数小幅上涨，黄金下挫。

2、由于按揭贷款利率上升、美国联邦政府连续16天关门及房屋供应有限，10月美国现成房屋销量减少。美国10月成屋销售总数环比下降3.2%，预期环比下降2.9%，9月环比下降1.9%。10月成屋销售户数为512万户，这是今年6月以来最低水平，预期为514万户，9月为529万户。因成屋存量少，10月成屋售价中值同比上涨12.8%，增至19.95万美元。这是成屋售价中值连续第11个月同比两位数增长。10月单户家庭房屋销量下降4.1%，公寓销量增长3.3%。10月首次购房者占比28%，而在发展良好的房产市场，这一比例为40%。

3、10月美国CPI数据显示，美国总体CPI较9月回落，远离美联储2%的通胀目标。虽然同比增幅符合预期，但环比意外下降0.1%。收入增长有限导致消费者需求不足，这是美国经济至今仍未摆脱缓慢增长态势的一个原因。美国10月CPI同比增长1%，预期1%，9月增长1.2%。10月CPI环比下降0.1%，预期零增长，9月增长0.2%。10月不计食品与能源价格的核心CPI同比增长1.7%，预期与9月增幅均为1.7%。10月核心CPI环比增长0.1%，预期0.1%，9月增长0.1%。

4、美国10月零售销售环比+0.4%，预期+0.1%，前值由-0.1%修正至0.0%。10月剔除汽车零售环比+0.2%，预期+0.1%，前值+0.4%。10月剔除汽车、汽油、建筑材料核心零售环比 +0.5%，预期+0.3%，前值+0.3%。

5、上周美国首次申请失业救济人数降至近2月来最低，这表明美国劳动力市场正进一步改善。美国 11月16日当周初请失业金人数 32.3万人，预期33.5万人，前值33.9万人修正至34.4万人；美国 11月16日当周续请失业金人数287.6万人，预期287万人，前值287.4万人修正至281万人；美国 11月16日当周初请失业金人数四周均值 33.85 万，前值34.4万。

6、欧元区9月未季调盈余 131 亿欧元，季调后贸易盈余145亿欧元，环比前一个月71亿欧元和123亿欧元的数值均大幅扩大，这表明欧元贸易条件正在改善。欧元区 9月未季调盈余 131 亿欧元，预期145亿欧元，前值71 亿欧元；欧元区 9月季调后贸易盈余143 亿欧元，预期130亿欧元，前值123亿欧元；欧元区 9月季调后出口月率+1.0%，进口月率 -0.3%；欧元区 9月未季调出口年率 +3.0%，进口年率持平。

7、欧元区11月制造业PMI初值51.5，预期51.5，前值51.3；欧元区11月服务业PMI初值50.9，为3个月最低，预期51.9，前值51.6；欧元区11月综合PMI初值 51.5，预期 52.0，前值51.9。欧元区11月PMI暗示欧元区经济连续第五个月扩张，必然给予市场一些鼓舞，但过去四个季度平均数值显示欧元区GDP将缓慢增长0.2%，增长动能似乎再度丧失。同时法国最新PMI数据令市场失望，德国最新PMI数据令市场欣喜。

8、德国ZEW经济信心指数上涨至54.6，创下自2009年10月以来最高，并高于市场预期的54.0。这表明投资者对欧元区最大经济体信心进一步增强。德国11月ZEW经济现况指数28.7，预期31.0，前值29.7。德国11月ZEW经济景气指数54.6，预期54.0，前值52.8。

9、西班牙首相拉霍伊对明年1月退出欧元区银行业援助计划信誓旦旦。谁料想，该国坏账率再度攀升至历史最高——12.68%。大部分坏账都与倒下的房产业相关。9月份，西班牙坏账数量攀升69亿欧元，至1878亿欧元的纪录最高水平。

（二）其他宏观资讯：

1、当地时间11月20日，美联储公布了联储货币政策决策委员会FOMC10月29-30日会议的会议纪要，高盛认为，10月FOMC会议纪要较中性，虽然会议召开以前部分数据强于预期，但FOMC决策成员普遍没有表现出可以肯定立即开始缩减QE的态度。会议纪要显示，FOMC成员讨论过可能强化前瞻指引，但没有达成共识。高盛依然预计，美联储很可能明年3月开始缩减QE，但还存在今年12月行动的可能性。

2、全球企业高管对未来12个月企业前景，及招聘计划持谨慎看法。数据编撰机构Markit公布对11000家企业调查显示，全球33%的公司预计未来12个月商业活动水平将上升。较6月调查的30%小幅上升，但依然远低于经济复苏初期水平。报告称，全球调查结果表明“经济增长疲软”。

3、欧洲央行执行委员会委员阿斯穆森（Joerg Asmussen）19日称，负存款利率是可以选择的方式，但必须很小心使用，如通胀环境需要，欧洲央行还会行动。阿斯穆森称，欧洲央行并未发现欧元区存在通缩风险，价格稳定的分析总体可控。现在退出宽松显然为时过早。太低的利率如果维持得太久就有风险，必须监控低利率带来的风险。

4、欧洲央行行长德拉吉表示欧元区失业率太高，不能接受。他表示经济存在下行风险；欧元区经济复苏疲软、不均乃至脆弱。欧元区可能会经历长期低通胀。在谈到近期最敏感的欧洲央行考虑实施负利率的问题时，他表示最近这次议息会议讨论了负利率，自此以后没有新的进展。欧洲央行未采取行动的原因并非欧元区通缩风险显著，仍然预期通胀将逐渐回到2%的水平附近。担忧之一是降息对一些国家的影响。

5、印度央行行长拉吉拉姆-拉詹（Raghuram Rajan）正在计划对这个亚洲第三大经济体的银行业进行“戏剧化地重塑”，希望扩大外国银行在这个领域的参与程度，对国内私营机构发放更多银行牌照，推动对国有银行的全面改组，在竞争加剧的新时代继续获得进步。

6、今日，美国财政部长Jacob Lew称，提高债务上限是解决当前政府债务问题的唯一方法。国会需尽快提高债务上限，以避免债务违约，捍卫美国政府的信用和信誉。

（三）本网观点：

本周外围经济数据显示全球经济基本维持低位疲软复苏走势，经济增长缺乏动力支撑，经济存在一定的下行风险。其中美国经济数据显示，美国经济基本面较健康，本周公布的房地产相关数据显示房地产行业依然维持扩展态势，就业数据显示美国就业得到一定改善，零售销售数据也大幅超过预期，这在一定程度上反映市场消费信息增强，美国消费需求得到一定改善，与此同时，市场对美联储推出QE预期增强，但是美国通胀率依然维持在1%左右，与2%的通胀目标还是有一定差距，显示经济增长动力依然不够强劲。然而，欧洲数据却令市场略感失望，过去四个季度平均GDP数据显示欧洲GDP将缓慢增长0.2%，表明经济增长缺乏动力，经济存在一定紧缩风险，并且作为欧洲经济增长三驾马车的德国、英国、法国唯有德国经济数据表现强劲，法国经济数据显示经济增长低迷，由于经济增长不均欧洲央行可操作空间收窄，市场信心不足。欧洲外围国家依然政府债务问题缠身，其中，9月份数据显示西班牙坏账数量攀升69亿欧元，至1878亿欧元的纪录最高水平。本周外围政策层面，美联储会议纪要较中性，FOMC决策成员普遍没有表现出可以肯定立即开始缩减QE的态度。同时，欧洲央行也没有显示短期内会进一步降息。新兴市场国家正在抓紧改革国内金融机构，以应对未来可能发生的美联储推出QE对新兴市场带来的冲击。

国内宏观资讯回顾：

（一）   数据摘要：

1、今天公布的数据显示，10月份中国70个大中城市新建商品住宅价格中，65城环比上涨，69城同比上涨。北京、上海、广州、深圳房价同比涨幅均超20%；温州是唯一一个房价下跌的城市。继京沪相继出台房地产调控措施后，广州今日也宣布启动“穗六条”。

2、昨日公布的汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值回落至50.4，低于此前外界的预期，创下两个月来低点。

（二）   其他宏观资讯：

1、  中国央行周一表示，鼓励符合条件的银行业金融机构积极参与（信贷资产证券化）

试点，银行业金融机构要认真准备，做好基础资产池组建工作，选择符合国家政策导向的贷款证券化，并在证券化基础上将有效的信贷资源向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于小微企业、三农、棚户区改造和基础设施等建设。

2、央行行长周小川今日在《十八届三中全会辅导读本》发表署名文章，提到将建立有管理的人民币互动汇率制度，中国将降低持有至到期日的美国国债比例，中国将推动银行间CDS交易，中国将开放资本账户，但会在必要时进行暂时性限制，条件成熟时，将取消QDII和QFII的限制。受此影响，美元指数一度刷新日内低点80.56水平。受此消息影响黄金价格也一度上涨至1277.5美元附近。

3、据报道，国资委牵头制定的《深化国有企业改革的指导意见》目前正在进行完善和调整，有望明年初出台。改革的重点为启动分类监管、培养产融结合大财团、鼓励大企业控股银行。根据目前方案，监管部门将按照功能将现有国企划分为四类：第一类是纯公益类企业，包括军工、粮盐等国企，它们的主要目的是服务社会；第二类是纯市场类企业，包括汽车、电子等国企，它们的主要目的是盈利；介于这二者之间又可分为两类，一类以公益为主、市场为辅，如石油、电信等企业，另一类则是以市场为主、公益为辅。

4、存款保险制度的立法准备工作正在有序展开。据《经济参考报》报道，国务院有关部门正在加紧制定《存款保险条例》，最早将在年内出台。这一法规将明确存款保险制度的基本功能和组织模式。

5、财政部部长楼继伟在19日发行的《〈中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定〉辅导读本》中撰文指出，当前要重点推进六个方面的改革和制度建设：改进年度预算控制方式、建立跨年度预算平衡机制、清理规范重点支出挂钩机制、完善转移支付制度、建立政府性债务管理体系、实施全面规范的预算公开制度。

6、国务院总理李克强21日下午在人民大会堂与欧洲理事会主席范龙佩、欧盟委员会主席巴罗佐共同会见记者，介绍了第十六次中国欧盟领导人会晤成果：一是发表《中欧合作2020战略规划》，这份规划涵盖面之广前所未有，可以说是“上天下海入地”。二是正式宣布启动中欧投资协定谈判。三是积极探讨开展自贸区可行性研究，力争到2020年贸易额达到一万亿美元。

（三）本网观点：

本周公布的国内宏观经济数据较少，其中主要城市房价数据显示国内房地产市场依旧偏暖，宏观调控并未达到预期效果，这也从一定层面显示，国内投资渠道偏窄，经济疲软态势下，资金普遍选择房地产市场避险。虽然本周不断有地方调控措施出台，但是市场对其真正效果依旧持一定怀疑态度。本周国内汇丰PMI指数低于市场预期，在一定层面上显示资金偏紧态势下，经济扩展有所受限，但这也为后期经济结构的调整留有更大空间。PMI指数依旧保持在50以上，显示经济依旧维持扩展态势，预计经济增长保底问题不大。国内宏观经济政策上依旧推行改革。主要关注点还是在国有企业改革以及金融领域，国企将增加民间资本的参与层度，促进市场竞争，金融领域则是体现两条思路，受限在保证经济增长维持在安全区域内促进实体经济结构向更高层次发展，再者与此同时兼顾金融领域改革的框架构建，一起长期发展。总之，后期还将主要关注中央层面改革的主要领域以及改革的具体实施情况，经济的增长将不再是依赖盲目的规模扩张。

来源： 最新纺织

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