2013H1纺织龙头业绩强力反弹，纺织板块逆市而行，跑赢大盘近10%，我们分析主要的原因是纺织品出口价格的回升、出口总量的增加、国内外棉价差的回落以及12年H1低基数，使纺织企业的业绩增速迅猛。　　

　　中国在纺织品竞争优势和霸主地位短期难撼，在我们最激进的假设下东南亚纺织品的出口规模接近中国也要到2016年末。　　

　　中国在欧美的纺织品进口占比近三年维持在23%左右，远远超过东南亚地区的5%，且欧美从中国的进口增速与东南亚大体相当。　　

　　中国对欧美市场的需求依赖越来越低，国内市场和新兴发展中国家将成为纺织公司主要的消费地。我国纺织品的主要消费群体正在发生着显著的变化。规模排前10纺织上市公司中有7家的主要利润来源国内市场。近几年随着中国经济的转型，大多数纺织企业的国内销售都大幅超过出口额，内需对龙头企业的影响至关重要。　　

　　棉花直补改革短期对棉花价格影响有限，长期将使内棉价格回落，向外棉价格靠拢。龙头企业、中型企业和小型企业对内外棉价差的敏感性不同。随着内外棉价差的收窄，特色龙头企业业绩高增长还能维持到年底，非特色企业行情已近结束。支撑行业发展的有利因素依然存在，内需市场基本面依然良好，行业结构调整与转型升级继续推进，利好龙头企业。预计全年，规模以上纺织企业产销、效益、投资等主要运行指标总体仍将保持稳定增长，维持纺织行业“增持”评级，但国际市场仍不稳定，劳动力成本持续上升，2012年H2同期基数升高，下半年增速将可能有所回调，维持对华孚色纺、百隆东方“增持”评级

来源： 国泰君安

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