事件

报道:“市场传闻国储和发改委正在讨论是否抛储,考虑到上次开会的时候有关人士已经表态今年原则上不抛了,但现在市场高等级的棉花紧张,需求有所提高,另外国储库容已经紧张,特别是新疆棉库容紧张,因此正在争论年底前是不是要抛。目前难以达成一致。”

评论

我们认为重要的不是是否抛储,而是抛储价格:我国从11年开始启动国家收储制度,11年棉花收储价格19800元,12年收储价格20400元;11年收储超过300万吨,今年很可能再次达到此水平。国家一方面通过收储稳定棉花产量,但也需要通过抛储满足下游需求,收储和抛储结合调节国内棉价。当前市场高等级棉花不足,而且库容紧张,因此抛储是必然的,但时间无法确定。对于下游纺织企业而言,抛储价格决定了他们的用棉成本;对于化纤企业而言,棉花价格对化纤价格有较强的价格比较和价格示范效应。因此,如果抛储价格高于现价,则不利于棉纺企业,但可能导致化纤价格上涨,有利于化纤行业;如果抛储价格低于现价,则正好相反,有利于棉纺不利于化纤企业。

我们认为抛储价格下行概率小于上行概率:12年9月国家曾经以18500元价格抛储100万吨,但实际只成交了不到50万吨,成交不活跃关键在于巨大的国内外棉价差,今年国内棉价高于国外3000-5000元,使得国内棉纺企业竞争力大减,这些是抛储价格可能下降的主要动力。尽管如此,我们还是认为抛储价格小幅上涨可能性略大:一、纺织行业长期供过于求,行业整合始终没有深入进行,在当前经济转型期,国家有理由加快纺织行业转型进程,而维持一定棉价差是手段之一;二、国家两次收储价格分别是19800元和20400元,考虑到储存成本约1000元,只要是低于21000元抛储都是亏损,发改委和国储存在阻止下调抛储价的动力。综合考虑,我们还是认为未来抛储价格可能在18000-20000元之间,较上次抛储18500元调高的可能性略大于调低的可能性。

如果调高抛储价,有利于化纤价格上行,化纤板块或有波段机会:有利于化纤涨价的因素有:一、棉花价格对化纤价格有较强示范效应,化纤,主要是粘胶和氨纶价格有上涨动力,特别是粘胶,其原料棉短绒价格完全取决于棉价;二、粘胶和氨纶行业已经2年全行业亏损,产品价格继续下跌空间很小,企业存在较强的推高价格动力,下游企业有适当增加原料库存的基础;三、12年无论出口还是内销都低迷,对化纤的需求都有所下降,而我们认为明年出口可能企稳;内销仍可能低迷,但下滑程度有可能减缓,总之13年下游对化纤需求可能好于12年。不利于化纤涨价的因素:一、化纤行业去产能化进展缓慢;二、需求仍难以提升。综合考虑,我们认为粘胶和氨纶价格存在反弹可能,幅度不一定很大,但相关企业可能由亏损转变为微利。

投资建议

化纤价格一般在行业传统旺季来临前开始上涨,即每年春节前后和8月前后,再加上国家可能进行棉花抛储,我们建议适当关注粘胶和氨纶板块的波段机会,粘胶板块主要有澳洋科技、新乡化纤和南京化纤;氨纶板块有泰和新材、华峰氨纶和友利控股。

相关资讯

• 中央社会工作部召开全国性行业协会商会全面从严治党暨警示教育会
• 中国纺联会长孙瑞哲：涵养新质生产力，服务高质量发展-纺织服装周刊
• 从春天出发，凝心聚力共奋进！2025年全国两会纺织行业代表委员座谈会在京召开
• 2024年我国纺织行业经济运行总体平稳
• 全面提升市场形象，中国轻纺城开启管理专项行动
• 【央视快评】奋力推动新时代社会工作高质量发展
• 会长新年谈|林云峰：解锁“新质”动力，重塑产业格局-纺织服装周刊
• 中国纺联会长孙瑞哲：立高远之意，行笃实之效，创开阔之境！
• 【央视快评】奋力推动新时代社会工作高质量发展-纺织服装周刊
• 李强在浙江调研时强调 深入贯彻落实中央经济工作会议精神 奋力创造高质量发展新业绩
• 中国纺联会长孙瑞哲：坚定信心，干在实处，启锦绣新篇，绘美好未来-纺织服装周刊
• 2024纺织行业绿色发展劳动竞赛复审结果公示