7月13日，恒逸石化（000703.SZ）和荣盛石化（002493.SZ）先后披露中期业绩同比大降70%~80%，至7月18日，按照复权价计算，恒逸石化触及27.10元的最低价，荣盛石化同样创下13.20元新低。这两家股价曾经颇为辉煌的双子星，在行业持续低迷的情况下，如今已沦落为PTA（精对苯二甲酸）“双熊”。

然而，这似乎还不是最坏的时刻，下半年，PTA产业仍有多个项目落地。国泰君安基础化工行业分析师王刚称，下半年PTA　规划中将投产的产能仍有桐昆股份、翔鹭石化和恒力集团的890万吨产能，预计将对PTA　市场冲击较大。但也应该看到，目前PTA　价差已经跌至1100元/吨，低于1200元/吨行业盈亏线，进一步压缩的空间很小。

PTA“双熊”

7月13日，恒逸石化披露2012年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降70%~80%，公司盈利为2.27亿元~3.41亿元，远低于去年同期的11.37亿元。

荣盛石化同时发布的2012年半年度业绩预告修正公告披露，归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降70%~80%，公司盈利为2.09亿元~3.14亿元，去年同期盈利为10.452亿元。此前，荣盛石化还在一季报的时候对中期业绩做出了较为乐观的估计，认为只比上年同期下降幅度为20%~40%，因此此次不得不重新大幅向下修正。

根据两家公司给出的解释，随着欧债危机的持续，原油价格的下跌及市场对PTA（精对苯二甲酸）产能预期的影响，加上PTA与聚酯纤维新增产能快速释放的预期，石化化纤行业产品价格下降，企业开工率走低，产品毛利率收窄。报告期内，PTA价格下降较为明显。此外，受国内宏观经济和市场环境的影响，下游纺织、服装等行业需求放缓在第二季度更为明显。

实际上，除了上述“PTA双熊”以外，业内其他企业的日子也不好过。S仪化（600871.SH）7月16日披露，经公司财务部门初步测算，预计2012年上半年归属于母公司股东的净利润将出现亏损。桐昆股份（601233.SH）也预计净利润同比减少70%~85%。

2010年11月2日，荣盛石化在中小板上市。主要产品是PTA及下游聚酯切片、涤纶长丝等。2010年的最后一天，恒逸石化借壳*ST光华上市获得中国证监会并购重组委有条件通过。这两家公司被称为“双子星”，是因为两家公司“你中有我，我中有你”——荣盛石化持股70%的旗下核心企业逸盛大化的剩余30%股权归恒逸石化所有，而恒逸石化控股70%的逸盛石化则由荣盛石化参股30%。

数据显示，自2009年以来，PTA行业迎来大爆发，PTA价格逐渐上移，从每吨5000元涨至万元左右。尤其是PTA期货主力合约1101，在2010年11月份曾连续五个涨停，一口气突破万元大关。彼时正是景气度最高峰，两家公司也同样受到热捧。其中恒逸石化最高达到54.50元，荣盛石化达到79.90元。然而好景不长，按照复权价计算，2012年7月18日，恒逸石化触及27.10元的最低价，荣盛石化同样创下13.20元新低。

友衡咨询研究员胡晶分析说：“PTA是资本密集型行业，每百万吨PTA项目需要投资二三十亿元，只有上市才能满足如此巨大的资金需求。但这个行业的周期性也非常明显，盈利水平起伏悬殊，没有趁盈利最好的时候上市的话，再要冲刺股市就不知道要等到何时了。”

价差跌破盈亏线

PTA行情景气度下滑的影响之前其实已经显现。

2011年底，ST黑化（600179.SH）收到厦门翔鹭化纤和翔鹭石化的函：根据翔鹭与黑化签署的系列重组协议，翔鹭股东按照中国证监会的相关规定对翔鹭2010年至2013年盈利预测作出了承诺和补偿安排。但由于本次重组的外部审批环节较多、周期较长，依目前进展看，将导致翔鹭股东在原有承诺基础上至少再延长一年承诺补偿期，而受国内外宏观经济形势变化的影响，加之行业的竞争不断加剧，翔鹭石化未来几年经营业绩的稳定性存在较大的不确定性，在此情况下延长承诺补偿期加重了股东的承诺义务。鉴此，翔鹭决定终止与ST黑化的重组协议。

生意社大宗商品研究员夏婷对本报称：“今年整个PTA行情都不乐观，但8、9月份由于是惯常的纺织业采购季节，可能会带动小幅上涨。现在不少PTA企业都有增产计划，而下游不少中小涤纶企业都关门了，纺织服装的出口受到影响，内需不振，至于2009年那样的大幅上涨更是不可能。”

国泰君安基础化工行业分析师王刚在最近的一份研报中分析，二季度恒逸石化业绩的下滑主要是公司需维持一定原料和产品周转库存，在产业链价格暴跌中导致的高价库存损失所致。以亚洲合同结算价计，二季度PTA-PX　价差为1104　元，较一季度的1322　元下降218元，该项造成二季度利润环比下滑1.22　亿元，但并非主要因素。二季度PTA　价格从期初的8600　元/吨下降至期末的7220　元/吨，PX　价格从1587　美元下降至1254　美元，乙二醇价格从7200　元/吨下降至6450元/吨，分别下降约17%、21%和10%。估算高价库存给恒逸石化带来的损失约在5　亿元左右。

王刚称，下半年PTA　规划中将投产的产能仍有桐昆股份、翔鹭石化和恒力集团的890　万吨产能，预计将对PTA　市场冲击较大。但也应该看到，目前PTA　价差已经跌至1100　元/吨，低于1200　元/吨行业盈亏线，进一步压缩的空间很小。“之所以要对此前的业绩预告进行修正，是因为PTA行业跟宏观经济的联系太紧密了，具有不可预测性。下半年怎么走，还是得看国内外经济形势，以及国家的宏观调控措施。”荣盛石化证券事务代表陈先生对本报表示。

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